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- 1、新能源行业景气度回升，2020年迎业绩拐点
- 2、景气指数是什么，怎么计算的～
- 3、新能源汽车景气度高涨 锂电巨头加速扩产
- 4、2020年美妆行业景气度高吗？
- 5、衡量国内宏观经济景气度主要指标有哪几项
- 6、景气度并非先进半导体产业最大担忧，眼下的主要风险有哪些？
- 7、稳楼市系列政策修复市场情绪，业界称行业景气度加快恢复
- 8、十四五加持，景气度持续，光伏产业链及龙头解读
- 9、就业景气度指数是指什么
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新能源行业景气度回升，2020年迎业绩拐点
香港万得通讯社报道，市场回调之际，新能源板块逆势上涨。2020年是十三五规划的最后一年，十四五是决定中国能源与经济转型的关键时期，机构普遍预期未来新能源装机将有较大增长。
近周，市场持续回调，但二级市场上，以光伏、风电为首的新能源板块持续上涨。消息面，市场重提“十四五”规划中2030年非化石能源占比。
个股方面，近5个交易日，锦浪 科技 、捷佳伟创涨逾30%，阳光电源、晶澳 科技 涨逾20%；另外，福莱特、隆基股份、晶盛机电等8只个股涨逾10%。
2020年十三五规划的最后一年，十四五是决定中国能源与经济转型的关键时期。多家机构普遍认为，预期未来新能源装机将有较大增长。
新能源车方面，这两天，恒大 汽车 募资40亿港元，吸引了马云、马化腾等一众入局。
比亚迪正计划向戴姆勒提供磷酸铁锂（LFP）刀片电池，宁德时代首笔产业链投资明确，25亿投给先导智能。
年内，恒大 汽车 涨逾200%，比亚迪A\H股涨幅均超100%，宁德时代也涨超80%。
据悉，比亚迪刀片电池（超级磷酸铁锂电池）今年3月已在重庆工厂量产，电池能量密度提升50%，车辆续航可达600公里。
比亚迪表示，刀片电池价格将比三元电池便宜20%，成本优势或使比亚迪销量回升，利好磷酸铁锂产业链。
市场人士称，道氏技术是比亚迪电池导电剂主要供应商。公司已完成钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。
新能源指传统能源之外的各种能源形式，包括风能、太阳能、核能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等。
能源的最终消费形式有发电、供热、动力和化工等。
非化石能源最主要的消费形式是各类新能源发电。2019年非化石能源消费量占比为15.3%，其中约14.3%均由通过发电形式提供。
2019年，我国非化石能源占能源消费比重已达15.3%，提前一年完成“十三五”规划目标。
今年4月9日，国家能源局发布《关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知》：“十四五”期间可再生能源将成为能源消费增量主体，并提出2030年非化石能源消费占比20%的战略目标。
根据兴业证券研究，风电、光伏在“十三五”期间发电量复合增速超20%，光伏、风电是中国电力装机和发电量增长最快的电源。
2020年上半年，欧盟风能和太阳能发电量再创纪录，达到总发电量的五分之一。风能、太阳能、水能和生物能发电量占27个成员国电力的40％，可再生能源在欧盟的发电中首次超过了煤炭，石油和天然气（总发电量的34％）。
刚刚发布的《BP世界能源展望》(2020年版)认为，随着新兴国家的不断繁荣和其生活水平的提升，全球能源需求将会持续增长。如果世界商业活动一切照常，到2050年增长约为25%。以风能和太阳能为首的可再生能源，在全球能源系统的低碳转型中将是未来30年增长最为迅速的能源。
分析师表示，“十四五”规划，将带动光伏新增装机高增长；光伏和风电年均新增装机在128-153GW之间。
从市场化导向看，新能源装机量的大小取决于各种可再生能源之间的成本竞争，光伏在度电成本、应用场景方面拥有更大优势。
据Wind数据，光伏产业链图谱如下：
长期看，需求增长波动降低，稳定在20%-25%年化增速区间，估值中枢持续提升，光伏板块市场性价比最高。
兴业证券表示，光伏龙头马太效应加剧，2020H1光伏降价通道中，龙头依靠一体化展现出强抗风险能力，加快了市场出清，隆基股份占板块扣非净利润的34%。
首推隆基股份、通威股份、福斯特；推荐福莱特、晶澳 科技 、阳光电源、林洋能源，天合光能、晶科能源、爱旭股份等。
根据能源局披露，上半年全国实现新增风电并网6.3GW，2020年是陆上风电补贴的最后一年，下半年产业链高景气持续。
据Wind数据，风电产业链图谱如下：
根据产业链企业半年报，零部件厂商泰胜风能、大金重工、整机商运达股份等净利润同比均实现翻倍增长，客观验证产业链高景气度。一季度疫情影响，二季度交付明显加速。
华泰证券表示，下半年交付压力凸显，产业链通力合作配合抢装。目前整机厂在手订单饱满，2020年排产基本饱和；零部件环节受抢装影响，供需紧张局面持续加剧，叶片、主轴等环节呈现量价齐升。高景气有望延续至2021年底。
行业持续抢装，产业链龙头业绩有望加速释放。整机企业毛利率出现拐点以来，经营见底向上；毛利率提升叠加费用率下降，基本面见底回升，推荐金风 科技 ；风电抢装下叶片、主轴等零部件量价齐升，零部件公司有望业绩高涨，关注中材 科技 。
景气指数是什么，怎么计算的～
行业景气指数计算公式
影响因素：企业实力（16~25%），流动资金（8~14%），企业规模（10~15%），质量保证（15~18%），地理位置（6~10%），服务态度（12~16%），售后（14~18%），员工素质（16~20%），广告宣传（10~15%）
房地产开发景气指数是反映房地产业发展景气状况的综合指数。它是根据经济周期波动理论和景气指数原理，采用合成指数的计算方法，从房地产业发展必须同时具备的土地、资金和市场需求三个基本条件出发，选择房地产开发投资、资金来源、土地出让收入、完成土地开发面积、空置面积、新开工面积、竣工面积、商品房销售价格这8个具有代表性的统计指标进行分类指数测算，然后进行加权平均得到的总体指数，并以1994年12月为基期对比计算出用百分制表示的指数体系。
新能源汽车景气度高涨 锂电巨头加速扩产
来源:经济参考报
以锂电为代表的新能源板块成为近期市场的热门赛道，大量资金涌入，推动相关个股股价屡创新高。机构认为，在新能源 汽车 高景气度持续下，国内外政策的明确支持以及最近市场情绪导致大量资金转移到新能源板块。与此同时，在市场需求日益增长的背景下，包括新能源整车、上游锂电材料在内的上市公司则正在加速扩张产能。
行业快速发展
产业链有望持续受益
当前，国内新能源 汽车 销量和渗透率均呈现出加速发展态势。据中汽协数据，2020年中国市场新能源 汽车 销量131万辆，渗透率5.2%。2021年1-6月，国内新能源 汽车 销量达到119万辆，同比增长225%，至6月底新能源 汽车 渗透率提升至12.7%。此外，根据我国发布的《新能源 汽车 产业规划2021-2035》，至2025年国内新能源 汽车 渗透率目标为20%。
从上半年的数据来看，国内新能源 汽车 的发展远超预期。东吴证券分析指出，按照当前的增速展望，2025年国内新能源 汽车 年销量将超过1200万辆。华泰证券认为，在全球新能源 汽车 市场的进一步发展的大背景下，竞争优势明显的新能源 汽车 供应商有望持续受益。
二级市场上，受益于新能源 汽车 的高速发展，多家上市公司股价近日接连上扬。其中，比亚迪在上周收获两个涨停板，股价突破300元关口，并在8月6日盘中创下每股317.3元的 历史 新高。自今年5月以来，比亚迪区间涨幅已经累计超过90%。公司近日公布的7月份产销快报显示，当月新能源车销量为50057辆，再创新高，同比增长262.7%，占全系车型销量近87.95%。
另一方面，几家造车新势力近日陆续公布7月销量数据显示，小鹏、理想、蔚来 汽车 交付量同比均实现大幅增长。机构表示，新能源 汽车 已从补贴驱动跨越至市场驱动，步入了高速成长阶段，全球景气度持续共振向上。
在新能源 汽车 炙手可热的背景下，基金公司也在加紧对新能源赛道的布局。基金二季报显示，公募基金二季度明显加仓新能源产业链，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等股票成为基金加仓的重要对象。同花顺数据显示，截至二季度，宁德时代已成为公募基金第二大重仓股，被多只明星基金重仓或者增持。
银河证券分析认为，在产销超预期增长和政策利好的刺激下，新能源 汽车 产业链景气度与未来发展趋势确定性不断提升。国盛证券认为，新能源 汽车 销量高增，产业步入加速渗透期。按照目前趋势，增长在未来几年将进一步加快。
市场供不应求
车企和锂电巨头纷纷扩产
在交付量持续增长的同时，造车新势力也在不断扩产以满足快速增长的市场需求。7月31日，小鹏 汽车 宣布武汉一处规划产能10万辆的项目正式启动，达产后可实现年产值300亿元。今年5月，蔚来 汽车 与江淮 汽车 也达成合作协议。8月7日，中概股开心 汽车 大涨近90%。公司此前宣布，在中国电动 汽车 市场快速增长的背景下，决定成立新能源 汽车 部门，组建新能源 汽车 研发、生产和营销等团队。
自今年二季度起，由于新能源 汽车 产销数据持续超出市场预期，上游电池和电池材料都处于供不应求的状态。卓创资讯8月6日发布的数据显示，近10日内，工业级碳酸锂上涨5000元/吨，电池级碳酸锂上涨4500元/吨。该机构认为，终端消费市场对于锂电池及上游原材料市场需求量将进一步提升，下半年碳酸锂价格或将保持偏强运行。
基于此，新能源产业链上游锂电巨头扩产动作不断。8月6日，蔚蓝锂芯在互动平台表示，张家港锂电池二期项目处于设备安装阶段，预计10月份投产。7月26日，国轩高科宣布在合肥庐江投建年产20万吨的动力电池高端正极材料项目，建成后预计年产值达100亿元。此外，继宁德时代、亿纬锂能加码动力电池产能布局之后，赣锋锂业近日宣布拟84亿元投建年产15GWh新型锂电池项目。
此外，近日锂电上市公司接连登陆科创板。8月6日，芳源股份在科创板上市，截至收盘，该股报收于34.8元，相较于发行价格(4.58元)上涨659.83%，当日成交20亿元，换手率达80.17%。招股书显示，芳源股份主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源 汽车 动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。8月5日，厦钨新能也于科创板上市交易。招股书显示，公司的主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售等。
回顾上周A股市场，板块轮动频繁。其中，新能源、锂电池板块涨幅靠前。银河证券认为，下游即将进入三季度新能源 汽车 产销旺季，正极材料新增产能释放在即。
2020年美妆行业景气度高吗？
中国美妆行业景气度高
受益于美妆人群扩容及消费升级等，我国美妆行业高景气度积极向好。2012-2019年，我国化妆品零售总额逐年增长。据国家统计局数据显示，2019年我国化妆品限额单位零售额接近3千亿元，同比增长12.6%，高于限额单位商品零售额增速8.9个百分点，继续保持较快增长。
国家统计局最新数据显示，2020年8月中国化妆品零售额为284亿元，同比增长19%。累计方面，2020年1-8月中国化妆品零售额累计达到1996亿元，与去年同期相比增长3.2%。
注：2013年零售额增速为21.25%。
国产品牌受美妆人群关注度最高
近年来，我国本土新锐彩妆品牌逐渐崛起，完美日记、花西子、半亩花田等国产彩妆品牌受到众多消费者喜爱。2020年3月，美妆人群关注度TOP100品牌中，国产品牌关注度最高，达到37%。
此外，美妆人群品牌关注度排名前三的品牌均为国产品牌，其中完美日记受美妆人群关注度最高，占比达到16.3%。
注：关注度指在统计周期内，关注某品牌的用户数占关注该品类所有品牌用户数的比例。
移动APP成美妆购买重要途径
随着移动互联网的发展，移动终端APP已经成为了我国众多美妆人群购买美妆的重要途径，覆盖了社群电商、导购分享、跨境电商等，代表性APP有微店、得物(毒)和识货等。2020年3月，微店成为了我国美妆人群购买美妆最为活跃的移动APP，活跃渗透率TGI达到258。
注：已经筛选活跃渗透率大于1%的APP;活跃渗透率=美妆人群在某APP上的渗透率/整体移动网民在改APP上的渗透率*100。
——更多数据及分析请参考于前瞻产业研究院《中国美妆新零售行业市场前景预测与投资战略规划分析报告》。
衡量国内宏观经济景气度主要指标有哪几项
GDP
CPI
PPI
PMI
工业景气指数
景气度并非先进半导体产业最大担忧，眼下的主要风险有哪些？
景气度并非先进半导体产业，最大担忧现在的风险是比较多的，可以发现无论是市场还是竞争力都有一些风险，而且市场可能会出现衰退的状况，产能的利用率也出现放缓的状况。
在周四美股交易的一个时间段，大家可以看到，台积电预计明年在半导体行业有可能出现衰退的状况，当这个信息发出之后就有所影响，主要包括英伟达，英特尔还有阿斯麦这些都是头部公司，出现了大跌开盘的状况，在两个小时之内也出现了暴力拉涨的状况，有多家千亿美元市值的一些巨头企业，在开盘的时候都是比较低，最后也出现涨幅一般能够达到10%。当市场出现衰退的状况，这样的信息是值得大家关注的，而人们也要回答一些核心的问题，才能够解释迷惑。
在三季报表中会发现有信息预期在明年的市场会出现逆风的状况，而在北京时间的周四下午已经发布了相关的信息，从财报上面可以看有的公司多项财务指标出现了历史新高的状况，而盈利能够达到2,809亿新台币，跟之前相比有上升的趋势，有80%的幅度，毛利率也达到了，以前没有的状况能够达到60.4%。当这样的信息发出之后，市场的矩阵也会引起。
特别是今年的资本支出预估值在400到440亿美元，也有调降的情况出现，能够降到360亿，美元在未来的发展中也会更加小心。对于总体的市场进行展望，在明年半导体市场很可能会出现衰退的状况，主要是供应链库存出现了一些问题，在第三阶段的时候已经达到了最高点，后续有趋缓的趋势，但产能的利用率也出现了放缓的状况，这种情况很可能会持续半年。
稳楼市系列政策修复市场情绪，业界称行业景气度加快恢复
中国人民银行行长易纲日前在十三届全国人大常委会第三十七次会议上作国务院关于金融工作情况的报告（以下简称《报告》）表示，保持房地产融资平稳有序，满足刚性和改善性住房需求，支持保交楼、稳民生，推动建立房地产发展新模式。
“9月份以来，中央多项政策集中出台，降低购房者置业成本，继续支持房地产企业合理融资需求，保交楼资金逐步落位，稳市场、稳预期的导向更加明确。”中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静在接受记者采访时表示，同时，各地政策持续跟进，多地首套商贷利率下限降至4%以下，部分城市受政策优化放松带动，市场情绪有所修复。
国家统计局近日发布的数据亦显示，9月份商品房销售面积和销售金额呈边际改善。
广发证券房地产行业首席分析师郭镇表示，中央全局性支持政策叠加地方加大“因城施策，一城一策”调控力度，政策的协调性、精准性显著提升，有望推动行业需求预期加快改善，供给侧融资等政策宽松为房企提供了额外支持，行业发展的整体稳定性正在增强。预期在“保持房地产融资平稳有序”及“满足刚性和改善性住房需求”政策推动下，房地产行业景气度很可能稳步加快改善。
需求端局部回暖 四季度有望触底回升
今年三季度以来，稳楼市政策加速出台，地产需求端边际回暖。国家统计局数据显示，今年前9个月商品房销售面积同比下降22.2%，较今年前8个月降幅收窄0.9个百分点；同期商品房销售金额同比下降26.3%，较今年前8个月降幅收窄1.6个百分点。其中，9月份商品房销售面积、销售额同比分别下降16.16%、14.21%，但是环比分别增长39.32%、33.68%。
9月底，中国人民银行等四部门联合出台相关政策，包括符合条件的城市可取消首套房贷利率下限、下调首套个人住房公积金贷款利率、出售自有住房后1年内重购可退个税等。
广发证券研报显示，截至目前，已有至少21个城市下调首套商贷利率下限至4%以下，包括武汉、天津等城市，超百城下调首套公积金贷款利率，按揭利率明显改善。
从按揭规模来看，郭镇表示，今年8月份、9月份居民中长期贷款余额单月净增分别为2658亿元、3456亿元，分别环比上升78.9%、30.0%，受政策改善推动连续两月环比上行，居民购房情绪累积改善有望推动需求端企稳回暖。
一位券商分析师对记者表示，9月份以来，政策出台频率和含金量明显提升，在低基数和政策利好下，四季度行业销售有望触底回升。
保交楼持续推进 支持房企合理融资需求
从房企端来看，8月份以来，保交楼和支持房地产企业合理融资举措不断出台，并不断强化。
国务院办公厅近日印发的《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》对保交楼提出要求，“有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展”。事实上，自7月28日中央政治局会议首提保交楼以来，已经累计超30个省市出台保交楼举措。
国家统计局数据显示，前9个月房屋竣工面积同比下降19.9%，较前8个月降幅收窄个百分点，其中9月份房屋竣工面积同比下降6%，有所扩大。
《报告》强调，“推动房地产企业风险处置，做好金融支持保交楼工作。引导金融机构支持房地产业合理融资需求，校正过度避险行为”。中国人民银行10月28日发布的2022年三季度金融机构贷款投向统计报告显示，房地产开发贷款增速提升，由负转正。2022年三季度末，房地产贷款余额53.29万亿元，同比增长3.2%，比上年末增速低4.7个百分点；房地产开发贷款余额12.67万亿元，同比增长2.2%，增速比上半年高2.4个百分点，比上年末高1.3个百分点。
民生银行首席经济学家温彬表示，在当前“房住不炒”和地产周期下行环境下，房地产贷款整体仍偏弱；三季度以来，地产供需两端的刺激政策加速出台，在降息、保交楼专项基金加快落地、9月底房地产政策“三箭齐发”下，地产销售边际回暖，居民按揭贷款环比增加，助力地产行业筑底企稳。
从资本市场来看，10月20日，证监会表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。此后，国际实业、中国能建、东百集团等多家公司披露定增预案或提示性公告。
“允许满足一定条件的涉房企业A股市场融资，既严格限制主营业务为房地产的企业股权融资，又更加利于服务实体经济。”中泰证券首席固收分析师周岳表示，对于主业非房地产的上市公司，特别是地方国企、城投平台或者其他实体企业，其直接参与了保交楼，但由于“涉房”而无法在资本市场融资，本次松绑对于保交楼的推进非常重要。
聚焦保民生 更多利好举措有望出台
对于下一步稳楼市政策，市场认为，未来政策落脚点将更多聚焦在保民生，预计地方限购、限贷政策或将进一步优化，二手房相关优化政策有望进一步扩围。另外，各地保交楼举措将不断落地，保交楼有望取得实质性进展。
陈文静表示，当前各地优化政策仍维持在较高频率，预计各地政策将坚持“房住不炒”定位，一二线热点城市限购政策或仍以“优先放松郊区限购”的方式渐进式推进，限贷政策或将进一步优化，优化“认房认贷”政策、降低房贷利率将有助于改善性住房需求释放，而更多三四线城市的行政限制性政策则有望全面取消。
“四季度仍是保交楼的关键节点，随着专项借款进一步落位，各地针对停工项目的解决措施亦将不断落实，保交楼工作有望取得更多实质性进展。”陈文静说。
上述券商分析师表示，合理的住宅刚性和改善性需求仍将是政策支持和鼓励的方向。另外，强调“租购并举”完善供应端，表明中央将继续完善住房供应的“市场 保障”体系，推动住房租赁市场进一步快速发展，增加市场上的保障性租赁住房供给量，将为房地产相关的上下游企业提供新的发展机遇和市场空间。
从长期来看，该分析师认为，房地产行业政策整体将逐步向好，企业将从规模转向质量发展，而龙头和蓝筹企业强者恒强的逻辑依然存在，相关企业将获得供需改善下的成长机会。
十四五加持，景气度持续，光伏产业链及龙头解读
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摘要：
从双循环、碳减排视角，能源安全、清洁化转型将成为“十四五”规划中的重点内容。2020年9月，中国领导人首次向全世界宣布“中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，，努力争取2060年前实现碳中和。”
十四五规划叠加全球碳减排和能源政策加持下，光伏行业的成长道路渐趋清晰；光伏行业实现平价后，估值空间将进一步打开。
本文将对光伏产业链和核心环节龙头的投资价值进行解读。
2019年，我国非化石能源占一次能源消费总量比重为15.3%，以2025年达到20%为核心假设测算，光伏行业未来成长空间测算大致如下：
2021-2025E 光伏 + 风电年发电量的平均增速为 14.9% ；
2021-2025E 光伏累计装机 CAGR 为 18.9% （年均新增装机 67.4GW ），累计装机 将至 581GW 。
当前光伏行业的发展趋势主要是：单晶替代多晶、组件集中度高、双面双玻渗透率提升、逆变器加速出海。光伏制造板块整体业绩表现较好，硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。
光伏产业链的重点环节包括：硅料、硅片、电池片、组件、逆变器和运营商。
以下我们从2020H1数据来分析各指标排名靠前的环节和公司：
从总市值看，目前市值处于第一梯队（超1000亿）的有2家：隆基股份、通威股份。市值第二梯队（500亿-1000亿）的有5家：信义光能（港股）、中环股份、福莱特、福斯特和晶澳 科技 。
从PE来看，当前估值较低的主要集中在组件和运营商环节，PE不超过30倍（排除负数）的公司有：太阳能、林洋能源、东方日升、晶科能源、晶科 科技 、晶澳 科技 。
从收入规模看，2020H1营收规模超百亿的公司有5家，依次是隆基股份、通威股份、晶科能源、天合光能和晶澳 科技 ，主要集中在硅片和组件环节。
扣非归母净利润规模排名前五的公司是：隆基股份、信义光能、通威股份、晶澳 科技 、晶科能源（美股）。
毛利率较高的环节主要集中在硅片（耗材）、组件环节（玻璃）和运营商，排名靠前的公司有：金博股份、太阳能、美畅股份、帝尔激光、信义光能。
净利率较高的主要有硅片环节（耗材、设备、硅片）和电池片环节、运营商，代表企业有：金博股份、美畅股份、帝尔激光、信义光能、太阳能和隆基股份。
净资产回报率（ROE）排名靠前的公司有：美畅股份、隆基股份、金浪 科技 、中信博、帝尔激光。
从2020H1同比增速来看，营收同比增长最快的是上机数控、京运通、林洋能源、锦浪 科技 、中来股份；归母净利润增长最快的是锦浪 科技 、京运通、天合光能、晶科能源、中信博、隆基股份。
接下来，我们对最具投资价值的光伏产业链重点环节进行分析。
1. 多晶硅：价格明显上涨，有望迎新一轮扩产浪潮
2020上半年，以通威为代表的头部硅料企业毛利率水平呈现明显提升。从四家头部企业横向对比来看，通威2019年产量迅速增长，超过大全新能源，成为当前国内产量最高的多晶硅企业。
7月以来，受新疆新冠疫情以及生产事故等因素影响，多晶硅供需趋紧，价格明显上涨，下半年多晶硅企业的盈利水平有望明显提升。从新增供给看，短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态。
展望未来，多家企业提出了新的扩产计划：通威乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能预计将于2021年建成投产；大全新能源正在寻求科创板上市，募投项目包括3.5万吨的新建产能；保利协鑫宣称首期5.4万吨颗粒硅项目已正式开工。因此，国内多晶硅产业有望迎来新一轮的扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。
2. 硅片：下半年单晶硅供需趋宽松，盈利环比或将下降
整体看，上半年硅片企业盈利水平同比提升，根据当前的硅片和硅料价格，下半年单晶硅片盈利水平可能环比下降。
传统的单晶硅片巨头2020年产能规模亦大幅扩张，预计隆基、中环、晶科三家2020年底的合计产能规模接近150GW，晶澳亦计划在曲靖经济技术开发区建设20GW单晶拉棒及切片项目；随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，预计后续供需渐趋宽松。
3. 组件：龙头集中度显著提升，垂直一体化是大趋势
2020年上半年，组件行业集中度明显提升，在需求端受新冠疫情影响下，行业集中度提升的趋势较为明显，在需求端受新冠影响的背景下，头部的组件企业出货量或销售规模呈现了较明显的增长，晶科、隆基、天合、晶澳和阿特斯等前五大组件企业上半年的组件销量达30.9GW，同比增长约42%，其中隆基的增幅最为明显，上半年出货量跃居全球第二；根据出货量计划，2020年，隆基和晶科出货量有望接近20GW，晶澳有望达到15GW，阿特斯出货计划11-12GW。
从盈利水平看，晶澳 科技 的毛利率水平领先，且近年来逐年提升。 估计隆基的组件一体化毛利率也处于高位；整体看，拥有较为均衡的硅片、电池、组件垂直一体化产能的组件企业在成本端具有一定优势，目前主要的头部组件企业寻求提升电池、硅片自主供应比例。因此，组件环节的竞争门槛可能将提升，头部企业在品牌、规模和垂直一体化产能布局等方面均占优，从而形成品牌优势和成本优势，未来头部企业的市占份额有望持续较快提升。
综上，光伏产业链中景气度较高的环节主要有：
硅料环节 ：短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态；后续国内多晶硅产业有望迎来新一轮的扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。龙头企业： 通威股份 。
硅片环节 ：随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，主要设备企业受益；后续单晶硅片供需渐趋宽松，隆基的竞争优势依然明显；随着光伏装机规模的增加，主要耗材金刚线和碳基复合材料的需求都有望持续增长，且竞争格局较好。龙头企业： 隆基股份、晶盛机电、美畅股份 。
组件环节 ：组件竞争门槛可能提高，头部企业有望形成品牌和成本优势，未来头部企业的市占份额有望持续较快提升。光伏玻璃和胶膜竞争格局较好，未来受益于光伏需求稳定增长，且玻璃环节受益于双面双玻组件渗透率的提升。龙头企业： 隆基股份、晶澳 科技 、福莱特、福斯特 。
参考资料：
20201011-光大证券-光大证券光伏行业系列专题报告二：从双循环视角看“十四五”的光伏产业
20200930-平安证券-平安证券电力设备行业动态跟踪报告：光伏产业链格局梳理，把握细分景气环节
本报告由九方智投投资顾问欧阳健(登记编号: A0740619070001)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。
就业景气度指数是指什么
行业景气指数，又称为景气度，它是对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合反映某一特定调查群体或某一社会经济现象所处的状态或发展趋势的一种指标。
景气指数以100为临界值，范围在0-200点之间，即景气指数高于100，表明经济状态趋于上升或改善，处于景气状态；景气指数低于100，表明经济状况处于下降或恶化，处于不景气状态。
影响因素分析
处于周期波动不同周期节点的行业将有明显的表现差异。处于周期上升期的行业出现需求旺盛，生产满负荷，买卖活跃的景象；反之，处于周期下降期的行业出现需求萎靡,生产能力过剩,产品滞销,应收款增加，价格下跌，多数企业亏损的景象。
行业周期波动是行业在市场经济下的必然规律。当需求增加时，促进行业生产规模扩张，生产能力增加，供应超过需求，导致行业内竞争加剧，行业周期由上升期转向下降期，下降到一定程度，落后企业淘汰，供应量减少，价格上涨，行业转向复苏，这样周而复始。
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